Трейдинг акциями перед отсечкой

Ежегодно для каждой компании закрытие реестра для участия в ГОСА является важным и знаковым событием. То же самое касается биржевых трейдеров и акционеров. Дивидендная отсечка предоставляет возможность заработать всем участникам фондового рынка.

Инвестор готовится получить дивиденды

Известны несколько стратегий поведения в подобной ситуации. Одни трейдеры продают акции перед отсечкой, другие покупают. При этом все уверены, что заработают на совершаемой операции. Однако прежде чем разбирать конкретные торговые системы, давайте познакомимся с терминологией.

Основные понятия

ГОСА – годовое общее собрание акционеров.

Реестр – это список акционеров предприятия. Ежегодно он составляется и обновляется для каждого публичного акционерного общества. Ведь одни люди продают акции, а другие покупают.

Закрытие реестра для участия в ГОСА или отсечка (отсечение) представляет собой дату, на которую приходится составление списка акционеров компании, которые вправе принимать участие в этом собрании.

Однако, для рядовых держателей ценных бумаг значение имеет другой фактор. Если компания решила распределять полученную прибыль среди акционеров, то включение в реестр становится основанием для получения дивидендов.

Здесь у многих начинающих трейдеров встает законный вопрос: когда наступает крайний срок для покупки ценных бумаг? Для попадания в реестр приобрести акции нужно до момента завершения торгов на фондовой бирже на дату отсечки.

Для полного понимания ситуации давайте рассмотрим пример из жизни. В 2018 году отсечка по акциям ПАО Аэрофлот назначена на 4 июля. Таким образом, для включения в реестр и последующего получения дивидендов трейдеру в названную дату нужно купить рассматриваемые ценные бумаги не позднее окончания торговой сессии Московской Биржи.

Уже 5 июля акции можно продавать. Это никак не отразится на выплате дивидендов.

Что происходит после отсечки

На фондовой бирже существует механизм, отражающий поведение акций на следующий день после закрытия реестра для участия в ГОСА. Если говорить коротко, то цена любой ценной бумаги после отсечки понижается примерно на размер выплаченных дивидендов. Другими словами, котировки формируют дивидендный гэп, который всегда является медвежьим.

Давайте вернемся к нашему примеру. В 2018 году ПАО Аэрофлот заплатил держателям своих ценных бумаг щедрые дивиденды в размере 12,8 рублей на акцию. Таким образом, закрытие торгов рассматриваемого инвестиционного инструмента 4 июля прошло на отметке 140 рублей. А открытие на следующий день 5 июля произошло на уровне 129 рублей.

График дивидендного гэпа акций ПАО Аэровлот в 2180 году

Естественно, такие значительные колебания котировок, происходящие одномоментно, не проходят мимо биржевых трейдеров. Они пытаются заработать на этом движении цен. Для рассматриваемой ситуации существуют два диаметрально противоположных подхода или модели трейдинга. И каждый из них имеет право на существование.

Покупка акций

Эта стратегия предельно проста. Трейдер покупает пакет ценных бумаг перед днем отсечки. Действуя таким образом, он оказывается в реестре выбранной компании. Следовательно, трейдер получит дивиденды, размер которых известен заранее.




При этом на следующий день после отсечки у него есть 2 варианта работы с купленными накануне акциями. Продавать или держать. Проблема такого подхода в том, что котировки акций сформируют дивидендный гэп или попросту упадут. И размер просадки будет сопоставим с прибылью по дивидендам.

Здесь у новичков снова появляется вопрос: какой тогда смысл в подобной операции на фондовом рынке?

Трейдеры, работающие по данной стратегии, исходят из принципа, что каждый дивидендный гэп закрывается. Как показывает практика, котировки акций в большинстве случаев отыгрывают такую просадку в течение 1–3 месяцев. Иногда это и вовсе происходит за несколько дней. Примером этому может служить ситуация с дивидендным гэпом обычных акций ПАО Сбербанк, который был сформирован и закрыт в июне 2018 года.

График закрытия дивидендного гэпа обыкновенными акциями ПАО Сбербанк в 2018 году

Как мы видим из приведенного графика, 22 июня на дату отсечки торговая сессия закрылась на уровне 214,43 рубля. На следующий день торги обычными акциями ПАО Сбербанк, очистившимися от дивидендов, стартовали от показателя 204,5 рубля. И уже 29 июня рассматриваемый медвежий гэп оказался закрыт.

Однако, в этой торговой системе прибыль также не гарантирована. Дело в том, что некоторые дивидендные гэпы не закрываются годами. В такой ситуации трейдеру остается или зафиксировать убытки, или смириться с долгосрочным нахождением в своем инвестиционном портфеле ценных бумаг конкретной компании. Примером такой ситуации может служить дивидендный гэп, сформированный в июле 2016 года обычными акциями ПАО Ростелеком.

График незакрытого дивидендного гэпа 2016 года обычных акций ПАО Ростелеком

Как мы видим из приведенного графика, 6 июля на дату отсечки торговая сессия закрылась с показателями 92,01 рубля. По состоянию на середину лета 2018 года данный гэп не закрыт. Обычные акции ПАО Ростелеком торгуются в диапазоне 70–75 рублей.

Означают ли 2 предыдущих абзаца, что заработать на рассмотренной стратегии нельзя? Конечно, нет. Просто трейдер, который решит ей пользоваться, должен уметь правильно выбирать компании для покупки ценных бумаг. Но это уже совсем другая история.

Продажа акций

Благодаря кредитному плечу, предоставляемому брокером, трейдеры имеют возможность открывать короткие позиции или по-другому шорты даже в той ситуации, когда у них в портфеле нет ценных бумаг конкретной компании. Другими словами, в рамках этого раздела нужно рассматривать 2 ситуации.

Во-первых, у трейдера есть акции и он хочет продать их перед дивидендной отсечкой.

Во-вторых, биржевой спекулянт хочет открыть короткую позицию или зашортиться, заняв ценные бумаги у брокерской компании.

В первом случае мотивацией трейдера выступает нежелание терять деньги на просадке акций во время дивидендного гэпа. Однако, это спорная позиция. Ведь фактически все потери компенсируются дивидендами. Поэтому если трейдер по каким-то своим причинам держал акции до отсечки, то продавать ценные бумаги непосредственно перед ней бессмысленно.

Второй случай смотрится куда интересней. Действительно, огромным соблазном выглядит открытие шорта перед гарантированным падением котировок на дивидендном гэпе. Однако, не все так просто.

В ситуации переноса короткой позиции через дату отсечки брокерская компания автоматически списывает с торгового счета трейдера эквивалентную дивидендам сумму. То есть спекулятивно заработать здесь получится лишь в том случае, если после образования медвежьего гэпа акции продолжат дешеветь. В этой ситуации своевременно закрытый шорт позволит трейдеру получить прибыль.

За примером далеко ходить не придется. Давайте вернемся к рассмотренной выше ситуации с дивидендным гэпом акций ПАО Аэрофлот.

График, показывающий возможность заработать на шорте акций ПАО Аэрофлот открытым перед дивидендным гэпом 2018 года

Как видите, после открытия торговой сессии ценные бумаги продолжили дешеветь. Нижней точкой просадки стали 125,25 рубля. После этого началось планомерное восстановления котировок. При этом трейдер-шортовщик еще в течение нескольких часов имел возможность закрыть короткую позицию с прибылью.

Краткие итоги

Торговые стратегии, созданные для работы с дивидендными отсечками, имеют право на жизнь и активное использование. При этом трейдеру следует уделять много внимания выбору акционерного общества, на ценных бумагах которого он собирается зарабатывать.