Цена и премия опционного контракта

Премия опциона представляет собой его цену. Другими словами, под ней принято подразумевать денежную сумму, выплачиваемую покупателем по заключенной сделке продавцу. Ее экономический смысл состоит в том, что рассматриваемая цена опциона является своеобразной платой за риски, связанные с возможным неблагоприятным изменением биржевых котировок выбранного инвестиционного актива.

Проще говоря, размер опционной премии равняется стоимости самого заключаемого контракта. При этом у нее есть существенные особенности. Если любой биржевой товар в определенный момент времени имеет фиксированную стоимость, то цены опционов отличаются более сложной структурой. Опционную премию образуют внутренняя и внешняя стоимость.

Внутренние составляющие

Как уже было отмечено выше цена опционного контракта всегда складывается из двух разных стоимостей. Давайте рассмотрим каждую из них.

Внутренняя стоимость представляет из себя разницу, которую образовывают страйк (цена исполнения опционного обязательства) и текущий рыночный курс инвестиционного актива. Она отображает сиюминутный уровень доходности опциона. Именно отталкиваясь от размера внутренней стоимости, держатель-покупатель данного инструмента понимает целесообразность и обоснованность его исполнения.

Исполнять опционный контракт имеет смысл лишь в ситуации, при которой он находится в положении in-the-money или как еще ее называют финансисты в деньгах. Остальные варианты, соответствующие положениям out-of-the-money (вне денег) или at-the-money (возле денег) внутреннюю стоимость опциона принято считать нулевой.

Временная стоимость отражает потенциальные риски по заключенному контракту. Это одновременно страховая сумма, которая выплачивается покупателем продавцу, и возможность получения им прибыли по сделке, получаемой при условии благоприятного изменения биржевой стоимости актива. Другими словами, временная стоимость отображает существующие для держателя опциона вероятности извлечь доход или получить убыток.

Ключевые аспекты

Биржевые инвесторы выделяют несколько факторов, которые непосредственно влияют на формирование премии по заключенному между сторонами опционному контракту.

Размер внутренней стоимости изменяется исключительно под влиянием котировок базового актива, который представляет из себя основу опциона.

В свою очередь, размер временной стоимости изменяется под влиянием гораздо большего количества аспектов, о которых речь пойдет ниже. Основные факторы выглядят следующим образом.

• На размер цены опциона огромное воздействие оказывает количество времени, остающееся до момента экспирации заключенной сделки. Если до даты исполнения опционного контракта еще далеко, то возможность складывания на бирже благоприятной конъюнктуры расценивается высоко, то есть и премия больше. У описанной выше ситуации есть и обратное действие. Маленький срок, оставшийся до момента экспирации опциона, существенно удешевляет его стоимость. В день, когда контракт исполняется, его цена становится такой же, как внутренняя стоимость, поскольку размер временной становится нулевым.
• Не меньшее значение принадлежит текущим уровням процентных ставок по другим видам инвестиций, которые выступают альтернативой, но при этом не имеют таких рисков. Можно сказать, что цена на опционный контракт напрямую определяется величиной подобных процентных ставок, так как инвесторы всегда могут передумать и вложить свои средства в иные активы, которые являются менее рисковыми. Если какая-то процентная ставка растет, то вместе с ней возрастают и цены на опционы. Вместе с этим наблюдается существенное снижение спроса на опционные контракты, так как они становятся менее привлекательными. Соответственно, понижение процентных ставок на инвестиционные активы приводит к обратной ситуации. В такие моменты спрос на опционные контракты существенно увеличивается.
• Уровень волатильности выбранного актива. Чем он выше, тем больше возрастают вероятности изменения цен на рассматриваемый предмет опциона в направлении нужном его покупателю. Следовательно, такая ситуации повышает цену опционного контракта. Напротив, низкая волатильность определяет понижение размера премии.
• Размер страйка и рыночной стоимости на базовый инструмент. Биржевая ситуация, при которой страйк или цена исполнения близка к рыночному курсу рассматриваемого актива, увеличивает опционную премию. Обратная зависимость также действует. Сильные отличия страйка от биржевых котировок на базовый актив автоматически уменьшает цену на опцион.

Помимо основных аспектов, существуют также косвенные, которые выглядят следующим образом.

• Типы контрактов. Традиционно опцион на покупку (Call) имеет большую стоимость инструмента на продажу (Putt). Такое явления связано с тем, что стоимость базового актива ничем не ограничена. Следовательно, потенциальная прибыль, которую получит покупатель, и размер убытка, получаемого продавцом, также не имеют ограничений. В то же самое время котировки инвестиционного актива не могут опуститься ниже нулевой отметки. Значит, по опционным контрактам на продажу можно заблаговременно рассчитать максимум прибыли и убытков.
• Стили опционов. Риск продавца американского инструмента больше, чем в случае с европейским. Ведь в первой ситуации покупатели могут произвести исполнение контракта в течение всего срока его действия. Во второй ситуации экспирация опциона производится в заранее оговоренную дату. Следовательно, премии американских инструментов больше, чем у европейских.
• Фактическая ситуация с организацией торговли опционами. В эту категорию попадает множество внешних факторов. Речь может вестись про величину гарантийного обеспечения, существующую налоговую систему, рыночные особенности и так далее.

Биржевые инвесторы смогут полноценно работать и зарабатывать на рассматриваемый биржевых инструментов только в том случае, когда они полностью понимают их внутреннюю сущность. Без этого заключаемые сделки будут неминуемо оборачиваться убытками.